Las Pomo´s de la Fed mantienen un mercado alcista.

Hay un viejo refrán estadounidense que dice verdadero es que “Un tonto y su dinero pronto se separan”.La versión más moderna es: “Un tonto y su dinero son una fiesta!” Ese último parece ser el tema del mercado de valores en los últimos años, los esfuerzos de la Fed para evitar una repetición de la década de 1930 mediante la impresión de más dinero  han mantenido en alto la bolsa de valores.

Los esfuerzos de la Fed hasta ahora no han hecho mucho para mantener la tasa de desempleo  y se repita lo que ocurrió en la década de 1930. Pero al menos los que todavía se emplean están contentos con su 401K. Pero el riesgo para los inversionistas es que un mercado de valores cuyo único soporte es el agente de la impresión de dinero Fed es la que es  un gran peligro de problemas si la impresión de billetes cada vez es más lenta.

Gráfico de In Focus

Primer esfuerzo de la Fed de “flexibilización cuantitativa”, conocido como QE1, añade dinero al sistema bancario a través de “Operaciones de Mercado Abierto permanentes”, o pomos. Ese esfuerzo terminó en marzo de 2010, y el mercado de valores no sobrevivió mucho tiempo después de haber sido destetado del dinero fácil. La falta de liquidez resultante de apagar ese flujo de dinero nuevo resultado en el Crash Flash en mayo de 2010. El mercado de valores realmente no encuentra su equilibrio de nuevo hasta que la Fed anunció el QE2 en julio de 2010, y comenzó a empujar ese dinero en el sistema bancario a comienzos de  agosto de 2010.

La Fed trató de dejar de nuevo de  depender del dinero extra del sistema bancario  en junio de 2011, recortando sus compras de bonos del Tesoro y reinvirtiendo en los pagos de intereses  que se debian. El mercado no le gustaba eso, y el SP500 cayó un 17% en tan sólo 3 semanas en julio y agosto de 2011.

En respuesta a ese evento la falta de liquidez, la Fed decidió ponerse imaginativo, y empezó “Operación Twist” en lugar de un puro esfuerzo QE. La idea era cambiar la curva de rendimiento con la venta de instrumentos de deuda de corto plazo y la compra de los más largos, con lo que dejar caer los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo y por asociación en las tasas hipotecarias. En días alternos, la Fed podría comprar y vender valores en cantidades que van desde $ 1 mil millones hasta $ 8 billones. En general, éste ayudó a la bolsa de valores, pero el hábito de separar las compras y las ventas en realidad causó cierta chapoteo de la oferta monetaria de manera interesante.

Tuve la oportunidad de crear un indicador interesante que se veía en las cantidades y las fechas de las compras anunciadas de la Fed y las ventas, y lo utilizan para modelar lo que le esperaba a la bolsa de valores. Este gráfico siguiente muestra cómo lo hice:

POMO Leading Indicator

Las compras y las ventas parecían mostrar un par de días más tarde en los movimientos del mercado de valores. El indicador inferior muestra el total de compras netas o ventas durante los 4 días anteriores, y se desplaza hacia adelante por 2 días hábiles para ilustrar cómo el mercado de valores sigue los movimientos. La Fed ha sido aún lo suficientemente bueno para publicar un calendario de sus compras y ventas previstas de hasta un mes antes.

Lo que es interesante en este momento es que la última de las ventas se realizó el 20 de diciembre de 2012, y desde entonces ha sido sólo compra, lo que significa que el dinero ha estado fluyendo en una sola dirección – en el sistema bancario. La respuesta ha sido una tendencia alcista anormalmente estable y lineal para el SP500.

Eso está bien para los inversores durante el tiempo que la Fed sigue la fiesta. Pero ahora que el mercado se basa tanto en los flujos de fondos, cualquier interrupción o siquiera un indicio de una interrupción en los flujos que salen del mercado sobrecomprado hay  riesgo de una gran caída. Como los inversores que han pasado todos en montar esta tendencia tan agradable, lineal y alcista  empiezan a ponerse nerviosos, pudimos ver una carrera por las salidas muy parecido a lo que vimos en julio y agosto de 2011. De hecho, estoy esperando tal evento.

Hasta ahora, los funcionarios de la Fed no ha dado ningún indicio de una interrupción de los flujos de dinero, y de hecho han declarado que debe continuar hasta que la tasa de desempleo cae a 6,5%. Así que el mercado tiene una presunción  que la fiesta va a continuar indefinidamente. Eso crea el riesgo muy grande de un cambio repentino en la actitud cada vez que hay un indicio de un cambio en la Reserva Federal. Los inversores inteligentes ya saben esto, y se avanza poco a poco hacia su camino sobre las salidas, de modo que puedan saltar rápidamente

Tom McClellan
Editor, El informe del mercado McClellan

Traducción personal

Anuncios
de Amaniel

Responder

Introduce tus datos o haz clic en un icono para iniciar sesión:

Logo de WordPress.com

Estás comentando usando tu cuenta de WordPress.com. Cerrar sesión / Cambiar )

Imagen de Twitter

Estás comentando usando tu cuenta de Twitter. Cerrar sesión / Cambiar )

Foto de Facebook

Estás comentando usando tu cuenta de Facebook. Cerrar sesión / Cambiar )

Google+ photo

Estás comentando usando tu cuenta de Google+. Cerrar sesión / Cambiar )

Conectando a %s